นับถอยหลังดอกเบี้ยลง เตรียมพร้อมสร้างผลตอบแทน

ในช่วงนี้นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตามองไปที่การตัดสินใจลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐอเมริกา (เฟด) ภายหลังจาก ธนาคารกลางในหลายประเทศสำคัญ ได้เริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงิน จึงมีความเป็นไปได้ที่เฟดจะตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปีนี้

อย่างไรก็ตาม คำถามที่ตามมา คือ นักลงทุนควรคาดหวังอะไรได้บ้างหลังการลดอัตราดอกเบี้ย? โดยเฉพาะในช่วงที่หุ้นยังคงทำจุดสูงสุดใหม่อยู่ตลอดเวลา โดยจากงานวิจัยเชิงสถิตย้อนหลังตั้งแต่ปี 1972 ซึ่งมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจำนวน 12 ครั้ง พบว่าภายหลังจากเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกแล้วเศรษฐกิจขยายตัว ตลาดหุ้นอาจมีผันผวนบ้างแต่ไม่เกิน 30 วัน โดยผลตอบแทนก็จะกลับมาบวก แต่หากปรับลดอัตราดอกเบี้ยแล้วเกิดเศรษฐกิจถดถอย ตลาดหุ้นอาจจะปรับตัวลงและต้องรอถึง 150 วัน (5 เดือน) กว่าตลาดจะฟื้นกลับมาได้

หากพิจารณาข้อมูลหลังปี 1990 เป็นต้นมา พบว่าหุ้นกลุ่มเติบโตและหุ้นขนาดเล็กจะเป็นผู้ชนะ โดยให้ผลตอบแทนที่ดีสุดในบรรดาหุ้นกลุ่มอื่น ๆ

หมายเหตุ : การเลือกใช้ข้อมูลการวิเคราะห์ตั้งแต่ปี 1990 เป็นต้นมา จะมีความน่าเชื่อถือสูงกว่าการใช้ข้อมูลระยะยาวกว่านั้น เพราะเฟดเพิ่งจะมาเริ่มใช้มาตรการปรับขึ้นและลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือในการควบคุมความร้อนแรงของเศรษฐกิจ (เงินเฟ้อ) ตั้งแต่ปี 1989 เป็นต้นมา โดยก่อนหน้านี้ ใช้การควบคุมเป็นอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร หรือวิธีอื่น ๆ   

คำถามหลังจากเฟดรับลดอัตราดอกเบี้ย

• เศรษฐกิจสหรัฐอเมริกาจะเป็นอย่างไร จากการประเมิน พบว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังอยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง โดยไตรมาส 2 ปี 2024 ขยายตัว 2.8% และมีแนวโน้มจะเป็นบวกไปจนถึงปีหน้า
• ตลาดหุ้นจะลดลงหนักแค่ไหน หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขยายตัวต่อได้ ตลาดหุ้นอาจมีโอกาสปรับตัวลงเพียงเล็กน้อย แต่หากปรับลดอัตราดอกเบี้ยแล้วเศรษฐกิจถดถอย จะเห็นตลาดหุ้นปรับลดลงลึกพอสมควร และหากเชื่อประโยคที่ว่า “ท่ามกลางวิกฤติ ย่อมมีโอกาส” ก็เป็นจังหวะที่ดีในการลงทุนสำหรับนักลงทุนที่ต้องการหาจังหวะเข้าซื้อหรือมีสไตล์การลงทุนระยะยาว
• หุ้นกลุ่มไหนได้ประโยชน์ หุ้นที่ได้ประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เช่น หุ้นขนาดกลาง ขนาดเล็ก หุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ หรือหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากการนำเทคโนโลยี AI เข้ามาดำเนินธุรกิจ หุ้นโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับพลังงานสะอาด และหุ้นที่ประกาศผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง มีกำไรและกระแสเงินสดที่สดใส
• หากกังวลตลาดหุ้นปรับฐาน ควรลงทุนสินทรัพย์อะไร ควรแบ่งเงินไปลงทุนตราสารหนี้ที่มีอายุระยะสั้น มีอันดับเครดิตระดับลงทุนได้ (Investment Grade) ซึ่งระหว่างการถือครองก็ให้ติดตามสถานการณ์ตลาดหุ้นว่าเริ่มมีการปรับฐานจนถึงจุดน่าซื้อหรือไม่ ไม่เช่นนั้นอาจพลาดการเติบโตในเศรษฐกิจรอบหน้าได้

โอกาสการลงทุนในตลาดเกิดใหม่

ตลาดเกิดใหม่มักได้รับอานิสงส์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ด้วยเหตุผลหลายประการ

• การไหลเข้าของเงินทุน เมื่ออัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ลดต่ำลง นักลงทุนมักมองหาผลตอบแทนที่สูงกว่า ส่งผลให้เม็ดเงินไหลเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ที่มักให้ผลตอบแทนสูงกว่า
• ค่าเงินแข็งค่า การไหลเข้าของเงินทุนมักทำให้ค่าเงินของประเทศในตลาดเกิดใหม่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจเพิ่มผลตอบแทนให้กับนักลงทุนต่างชาติ
• ต้นทุนการกู้ยืมลดลง ประเทศในตลาดเกิดใหม่หลายแห่งมีหนี้เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับลดลง ภาระหนี้ก็ลดลงตามไปด้วย ส่งผลดีต่อเศรษฐกิจโดยรวม
• การเติบโตทางเศรษฐกิจ ตลาดเกิดใหม่มักมีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจสูงกว่าประเทศพัฒนาแล้ว โดยเฉพาะในช่วงที่สภาพคล่องในตลาดการเงินโลกสูง

กลยุทธ์การลงทุนในตลาดเกิดใหม่

• กองทุนรวมตลาดเกิดใหม่ เป็นวิธีที่ง่ายและกระจายความเสี่ยงได้ดี โดยกองทุนจะลงทุนในหุ้นหรือตราสารหนี้ของประเทศในตลาดเกิดใหม่หลายประเทศ
• การลงทุนโดยตรงในหุ้นรายตัว หุ้นบางตัวในตลาดเกิดใหม่อาจมีศักยภาพการเติบโตสูงกว่าหุ้นในตลาดที่พัฒนาแล้ว แต่ต้องตรวจสอบสุขภาพทางการเงิน อัตราส่วนทางการเงินสำคัญ และแนวโน้มการเติบโตให้รอบคอบ
• ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ ให้ผลตอบแทนสูงกว่าตราสารหนี้ในประเทศพัฒนาแล้ว แต่ก็มาพร้อมความเสี่ยงด้านเครดิตและอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น

การลงทุนในช่วงที่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย นักลงทุนควรจัดสรรพอร์ตลงทุนด้วยความระมัดระวัง โดยควรพิจารณาปัจจัยต่าง ๆ อย่างรอบด้าน ทั้งสภาวะเศรษฐกิจมหภาค ความผันผวนของตลาดการเงิน และความเสี่ยงเฉพาะของแต่ละสินทรัพย์ การกระจายการลงทุนในหลากหลายประเภทสินทรัพย์และภูมิภาค ยังคงเป็นกลยุทธ์สำคัญในการบริหารความเสี่ยง นอกจากนี้ ควรประเมินสถานะทางการเงินตัวเอง เป้าหมายการลงทุน และระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ก่อนตัดสินใจปรับเปลี่ยนกลยุทธ์การลงทุน

หมายเหตุ : บทความนี้เป็นข้อคิดเห็นส่วนบุคคล ซึ่งไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับข้อคิดเห็นของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้มีเจตนาในการชี้นำการลงทุนแต่อย่างใด นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน