นักวิเคราะห์ดูอะไรใน SETSMART

ผู้เขียน  คุณกรภัทร วรเชษฐ์
          หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุน
          บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี พัฒนสิน จำกัด (มหาชน)

1. ดูข้อมูลพื้นฐานแบบสรุปของหุ้นที่สนใจผ่านSETSMART Company > Factsheet เพื่อเรียนรู้ภาพเบื้องต้นของบริษัท
   
   
   1. บริษัทอยู่ในอุตสาหกรรมอะไร ประกอบธุรกิจอะไร เพื่อประเมินแนวโน้มและโอกาสในการเติบโตของธุรกิจที่เราสนใจ
      
      
   2. ผู้ถือหุ้นใหญ่เป็นใครกลุ่มไหน อาจใช้ดูการกระจายตัวของหุ้น ผู้บริหารถือเยอะไหม? นักลงทุนรายย่อยถือเยอะ? หรือมีกลุ่มผู้ถือหุ้นที่มีส่วนส่งเสริมศักยภาพธุรกิจได้ด้วยหรือไม่ (Strategic partner)เป็นใคร? และจะเสริมศักยภาพได้ในแง่มุมใด? อาจใช้เป็นตัวประกอบกับโอกาสในการเติบโตของธุรกิจ เนื่องจากธุรกิจที่โครงสร้างของเจ้าของและผู้บริหารถือในสัดส่วนสูงอาจเป็นตัวบ่งชี้เบื้องต้นต่อความมุ่งมั่นในการทำธุรกิจให้ขยายตัวหรือเติบโต ขณะที่โครงสร้างทีมบริหารแต่ละรุ่น (Gen) ก็อาจบ่งชี้จุดในการเร่งเติบโต หรือชะลอตัวของธุรกิจได้ เช่น ในกรณีที่ทายาทอาจขาดความเชี่ยวชาญหรือเตรียมความพร้อมในการต่อยอดเชิงธุรกิจ หรือ กรณีที่ทายาทมีความสามารถยกระดับธุรกิจจากโครงสร้างเดิมได้
      
      
   3. ผลตอบแทน (Performance)ของราคาหุ้นเทียบกับ อุตสาหกรรม (Sector), ตลาดภาพรวม (SET) เป็นอย่างไร เพื่อดูลักษณะของทิศทาง (Momentum) ราคาหุ้นในระยะสั้นว่า Outperform หรือ Underperform เทียบกลุ่มฯ หรือ SET
      
      
   4. PE/PBV เฉลี่ยเทียบตลาด, กลุ่มอุตสาหกรรม ในSETSMART เป็น PE อิงตามฐานผลประกอบการย้อนหลัง เช่น การนำราคาหุ้นปัจจุบันหารด้วยกำไรต่อหุ้นย้อนหลัง 4 ไตรมาส  (Trailing PE) ใช้ประเมินราคาว่าสูงหรือต่ำเทียบกับกลุ่มอุตสาหกรรมในตลาดหรือเทียบกับตัวตลาดเมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานในอดีต ซึ่งนักลงทุนควรรู้ในเบื้องต้นว่าแต่ละกลุ่มซื้อขายที่ระดับ PER หรือ PBV เฉลี่ยเท่าไหร่ เพื่อประเมินโอกาสและความเสี่ยงของจุดเข้าลงทุนว่า เราให้ Premium กับราคาไปมากน้อยแค่ไหนจากภาวะปกติ และการเข้าลงทุนมีส่วนเผื่อความปลอดภัย (Margin of Safety) หรือไม่  แต่หลักการจริงๆ ควรใช้ Forward PE หรือ Forward PBV (ซึ่งมักจะอยู่ในบทวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์แต่ละแห่ง ซึ่งดูเพิ่มเติมใน IAA Consensus ที่อยู่ในเว็บไซต์ SETTRADE) ในการวิเคราะห์เพิ่มเติมเพื่อประเมิน Upside/Downside ในอนาคต ข้อควรระวังกรณีธุรกิจเป็นกลุ่มโภคภัณฑ์ ให้ระวังการซื้อในจุดที่ Trailing PER/PBV ต่ำกว่าปกติ เพราะอาจสะท้อนภาพธุรกิจผ่านจุดที่ดีที่สุดของวงจรไปแล้ว   การใช้ Trailing PER/PBV มาประเมินต้องเป็นธุรกิจที่โครงสร้างการเติบโตไม่เหวี่ยงไวตามวงจรของโภคภัณฑ์

2. ใช้Company Highlight (Company > Company Highlight) ในการดูแนวโน้ม Financial Ratio ของบริษัทในช่วงที่ผ่านมา ตัวเลขที่น่าสนใจได้แก่
   
   
   1. P/E, PBV ใช้คัดเลือกหุ้นValuation ต่ำ ในภาวะที่ฐานกำไรยังปกติหรือเติบโตได้ เทียบกลุ่มและตลาด
   2. Dividend Yield ให้ค้นหาหุ้นปันผลสูง ที่จ่ายปันผลสูงต่อเนื่องสม่ำเสมออย่างน้อย 3-5 ปี ตามปกติเราจะ ใช้Dividend Per Share (DPS) ที่จ่ายในอดีต มาเป็นเกณฑ์เฉลี่ย และดูกำไรสุทธิ 6M หรือ 9M เพื่อคาดการณ์โอกาสในการจ่ายปันผลแต่ละปี ที่มากกว่า หรือเสี่ยงต่ำกว่าอดีต มาประเมินเป็น Dividend Yield ที่คาดว่าจะได้ ในกรณีกำไรต่ำกว่าฐานเดิมมากก็เสี่ยงที่ Dividend Per Share (DPS) น้อยและถ้าคิดเป็น Dividend Yield ต่ำกว่าที่เราหวัง และทิศทางธุรกิจยังดูไม่ฟื้น หรือ เติบโตได้ในระดับปี เราควรเลี่ยงไปค้นหาตัวอื่นๆ
      
      
   3. D/E ใช้ในการประเมินภาระหนี้ โดยเฉพาะบริษัทที่ส่งสัญญาณจะขยาย จะซื้อกิจการเพิ่ม ควรมีD/E ต่ำอย่างน้อยต่ำกว่า 5X เพื่อลดความเสี่ยงการเพิ่มทุน ควรพิจารณา ขนาดของเม็ดเงินลงทุนในโครงการใหม่ๆ ประกอบ เพื่อดูระดับ D/E ที่อาจแปรเปลี่ยนไปตึงตัว > 2.5X เพื่อประกอบการให้ข้อมูลของผู้บริหารต่อแนวทางการจัดสรรเงินลงทุน และทางเลือกบริษัท
      
      
   4. อัตราความสามารถในการทำกำไร (Profitability Ratios)ต่างๆ เพื่อเปรียบเทียบความได้เปรียบของธุรกิจ เช่น อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) & อัตรากำไรสุทธิ (NET Profit Margin) เทียบหุ้นตัวอื่นๆ ในกลุ่มฯ กรณีสูงกว่ากลุ่ม มากๆ ถือว่ามีความได้เปรียบเชิงโครงสร้าง

3. ในกรณีต้องการวิเคราะห์เต็มรูปแบบใช้Company > Financial Statement ในการดูงบการเงินฉบับเต็ม สามารถ Download ได้เพื่อสะดวกในการวิเคราะห์
   
   
   1. นำข้อมูลมาทำCommon - Size Analysis เพื่อให้เห็นโครงสร้างของบริษัท เช่น หนี้สินเป็นสัดส่วนเท่าไหร่ของสินทรัพย์ในแต่ละปีที่ผ่านมา กำไรเป็นสัดส่วนเท่าไหร่ของรายได้ในแต่ละปีที่ผ่านมา เป็นต้น
      
      
   2. เพื่อนำมาประเมินทิศทางรายได้ และกำไรตามเป้าหมายของบริษัทในกรณีต่างๆBest, Base, Worst Case โดยอาจเริ่มต้นจากแนวโน้มของอุตสาหกรรมที่บริษัทอยู่ว่าการเติบโตเป็นเท่าไหร่ เทียบกับการเติบโตช่วงที่ผ่านมาของบริษัท หรือกรณีที่บริษัทที่เราสนใจมีข้อมูล ใน Opp day ที่ตลาดหลักทรัพย์จัดขึ้น ให้เช็คเป้าหมายของผู้บริหาร ไว้ตรวจสอบความเป็นไปได้และการทำคาดการณ์ทิศทางรายได้ และกำไรสุทธิ เพื่อต่อยอดสู่การประเมินมูลค่าด้วยวิธีต่างๆ ก่อนตัดสินใจลงทุนเช่น การประเมินแบบ Discounted Cash Flow, Multiple Analysis เพื่อหาราคา Fair Price เป้าหมาย
      
      
   3. ใช้งบการเงินที่คาดการณ์หาความถูกแพงของหุ้นผ่านการพิจารณา ราคาหุ้นเทียบกับคาดการณ์กำไรหรือมูลค่าทางบัญชีในอนาคตผ่าน (Forward Multiples) ต่างๆ อาทิ Forward PE, Forward PBV เพื่อใช้ประกอบการวิเคราะห์

5. ศึกษาเพิ่มเติมในประเด็นนอกเหนือจากพื้นฐานของบริษัท ด้วยการดูข้อมูลในแง่มุมอื่นๆ ประกอบ เช่น
    
   1. NVDR เป็นกี่เปอร์เซ็นต์ (%)ของจำนวนทั้งหมดที่ถือครองได้
      
      
   2. Short Sales เป็นกี่เปอร์เซ็นต์ (%)ของจำนวนหุ้นทั้งบริษัท ช่วงที่ผ่านมามียอดสะสมเป็นอย่างไร
      
      
   3. Foreign Limits กี่เปอร์เซ็นต์ (%)ของ Limit มีช่องว่างที่นักลงทุนต่างชาติสามารถเข้าลงทุนเพิ่มซื้อเพิ่มได้หรือไม่
      
      
   4. Market Surveillance ช่วงนี้ติดCash Balance ห้ามซื้อขายด้วยบัญชีมาร์จิ้น (กู้ยืมจากโบรกเกอร์) กำไรหรือไม่
      
      
   5. TFEX Historical Trading กรณีที่หุ้นมีSingle Stock Futures ดูว่ายอดสถานะคงค้างมีแนวโน้มเป็นอย่างไร ควบคู่กับทิศทางราคา
      
      
6. นอกจากนี้SETSMART ยังมีเครื่องมือช่วยในการเลือกหาหุ้นเพื่อการลงทุนทั้งในแง่ของการเก็งกำไรและการลงทุนระยะยาว
    
   1. Heatmap เพื่อดูทิศทางอุตสาหกรรมต่างๆ ในระยะสั้น ว่านักลงทุนเลือกเก็งกำไรหุ้นในอุตสาหกรรมไหน สามารถเจาะลึกเข้าไปรายอุตสาหกรรมได้ว่าหุ้นตัวไหนเป็นผู้นำตลาด
      
      
   2. Stock screening สามารถช่วยให้เราค้นหาหุ้นตามTheme การลงทุนที่เราต้องการได้ เช่น หุ้น High Yield, High ROE, Low PE เป็นต้น

ข้อมูลหลักสำหรับการพิจารณาแนวโน้มอุตสาหกรรมหลัก

• กลุ่มพลังงาน

1. พลังงานต้นน้ำ ให้ดูทิศทางราคาพลังงาน เช่น ราคาน้ำมัน ราคาถ่านหิน ราคาก๊าซธรรมชาติ (บ่งชี้แนวโน้มรายได้) นักลงทุนสามารถดูข้อมูลเหล่านี้จากแหล่งอื่นๆ เพิ่มเติม เช่น TQ, Bloomberg ซึ่งต้องมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม หรือนักลงทุนทั่วไปอาจจะโหลด Application “Investing” หรือ ค้นหา ใน Google หรือบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงานรายสัปดาห์ของแต่ละสำนักวิจัยใน SETTRADE
   
   
2. โรงกลั่น อิงทิศทางค่าการกลั่น (บ่งชี้แนวโน้มรายได้) แหล่งข้อมูล อิงตามพลังงานต้นน้ำ
   
   
3. ปิโตรเคมี อิงตามราคาผลิตภัณฑ์ เช่น แนฟทา โอเลฟินส์ (บ่งชี้แนวโน้มรายได้) แหล่งข้อมูล อิงตามพลังงานต้นน้ำ
   
   
4. โรงไฟฟ้า เช่น การเปิดประมูลโครงการใหม่ๆ ราคาพลังงาน (บ่งชี้ทิศทางต้นทุน) ค่าเงินบาท โดยแนะนำนักลงทุนให้ติดตามการเปิดประมูลโครงการใหม่ๆ ตามข่าว หนังสือพิมพ์ หรือเว็บไซต์ของหน่วยงานรัฐฯ ส่วนราคาพลังงาน + ค่าเงินบาท ใช้แหล่งข้อมูลเช่นเดียวกับ กรณี พลังงานต้นน้ำ

• กลุ่มธนาคาร

           พิจารณาวงจรเศรษฐกิจที่บ่งชี้ทิศทางดอกเบี้ยและการเติบโตยอดสินเชื่อ (บ่งชี้รายได้) และคุณภาพสินทรัพย์ (บ่งชี้ต้นทุน) แหล่งค้นหาข้อมูลเพิ่มเติม เราจะดูวงจรเศรษฐกิจเราพิจารณาจากคาดการณ์ GDP เงินเฟ้อ จากแหล่งข้อมูลที่มีความน่าเชื่อถือสูง เช่น BOT, World Bank, IMF ขณะที่ทิศทางดอกเบี้ยส่วนใหญ่เป็นคาดการณ์จากมุมมองนักวิเคราะห์แต่ละ House ซึ่งอิงตามภาวะเศรษฐกิจ ส่วนที่มีรายงานธนาคารกลางหลังแต่ละรอบประชุม เรามักใช้ข้อมูล เช่น ความเป็นเอกฉันท์ของมติ ท่าทีของธนาคารกลาง พิจารณาแนวโน้มช่วงถัดไป

ส่วนคุณภาพสินทรัพย์นักลงทุนสามารถติดตามเบื้องต้นได้จากหมายเหตุงบการเงินแต่ละธนาคาร (ค้นหาจาก Setsmart ได้)

1. เลือกหัวข้อ “ข่าว”
2. เลือกหัวข้อย่อย “ข่าวในอดีต”
3. ตรงแถบ Look Up ใส่ชื่อหุ้นธนาคารที่สนใจ
4. ประเภทข่าว เลือก งบการเงิน
5. ดาวน์โหลด งบการเงิน เลือกไฟล์ Notes

• กลุ่มสื่อสาร

        พิจารณาวงจรเศรษฐกิจ + วงจรธุรกิจ (เช่น จำนวนผู้ใช้บริการมือถือปัจจุบัน เทียบกับ จำนวนประชากร) + การแข่งขัน + กฎระเบียบในการประกอบธุรกิจ (เช่น การควบคุมราคา) (บ่งชี้ถึงรายได้) กฎระเบียบประกอบธุรกิจ เช่น กฎเกณฑ์การประมูลคลื่น + วงจรการลงทุน เช่น ถ้ามีเทคโนโลยีใหม่ๆ เข้ามา จะเป็นรอบลงทุนสูง (บ่งชี้ต้นทุน) แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม ไม่ว่าจะเป็น วงจรเศรษฐกิจเราพิจารณาจากคาดการณ์ GDP จากแหล่งข้อมูลที่มีความน่าเชื่อถือสูง เช่น BOT, World Bank, IMF ส่วนกฎระเบียบในอุตสาหกรรมติดตามข้อมูลจาก กสทช. ทิศทางที่พอจะพิจารณาได้สำหรับวงจรการลงทุน คือ การแจ้งเข้าร่วมประมูลคลื่นหรือสิทธิ์ต่างๆจากภาครัฐฯ วิธีค้นหาอ่านข่าวย้อนหลัง เช่น ล่าสุด กรณี ADVANC ร่วมชิงคลื่น 700 MHz

• กลุ่มค้าปลีก

           พิจารณาวงจรเศรษฐกิจ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ การขยายสาขา + ช่องทางจำหน่าย (บ่งชี้รายได้) แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม วงจรเศรษฐกิจเราพิจารณาจากคาดการณ์ GDP จากแหล่งข้อมูลที่มีความน่าเชื่อถือสูง เช่น BOT, World Bank, IMF ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค เราพิจารณาจากแหล่งข้อมูล เช่น การให้ข่าว ม.หอการค้า ส่วนนักท่องเที่ยวต่างชาติ ติดตามจาก ททท./กระทรวงการท่องเที่ยว ขณะที่การขยายสาขาติดตามจากการนำข้อเสนอข้อมูลรายบริษัทหลังประชุมนักวิเคราะห์

• กลุ่มอสังหาริมทรัพย์

        พิจารณาวงจรเศรษฐกิจ โครงสร้างกลุ่มลูกค้า (เช่น การให้สิทธิ์ต่างชาติครอบครองที่ดิน?), ยอดขายแต่ละช่วงเวลา (Presale), ยอดขายรอส่งมอบ (Backlog), จังหวะในการรับรู้รายได้ แหล่งข้อมูลเพิ่มเติม วงจรเศรษฐกิจเราพิจารณาจากคาดการณ์ GDP จากแหล่งข้อมูลที่มีความน่าเชื่อถือสูง เช่น BOT, World Bank, ขณะที่ยอด Presale และ Backlog ติดตามจากการนำข้อเสนอข้อมูลรายบริษัทหลังประชุมนักวิเคราะห์หรือ Opp day