ลงทุนอย่างไรเมื่อสหรัฐฯ จะ Soft Landing

เมื่อ Fed จงใจชะลอเศรษฐกิจ

ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.50% ในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคมที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการขึ้นต่อเนื่องหลังจากปรับขึ้นไปแล้ว 0.25% ในเดือนมีนาคม และส่งสัญญาณการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.50% ในแต่ละรอบการประชุมครั้งถัดไปในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ก่อนจะปรับขึ้นอีกเพียง 0.25% ในแต่ละรอบการประชุมที่เหลือของปีนี้ อีกทั้งยังเร่งมาตรการลดงบดุล หรือ QT (Quantitative Tightening) ในปีนี้ เพื่อดูดสภาพคล่องในระบบและเร่งอัตราดอกเบี้ยระยะยาวให้ขยับขึ้น

สาเหตุที่ Fed ต้องเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายแรงต่อเนื่องในช่วงนี้มาจากอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้นมาก แม้นักเศรษฐศาสตร์จะประเมินว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ น่าจะใกล้ถึงจุดสูงสุด และจะเห็นการปรับลดลงเมื่อเทียบเดือนต่อเดือน (Month on Month) แต่การลดลงของอัตราเงินเฟ้อน่าจะน้อยและลดลงช้า จน Fed อาจยังคงต้องใช้ยาแรงหรือขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องเพื่อลดความร้อนแรงของความต้องการสินค้า

ที่น่าสนใจคือ เงินเฟ้อในสหรัฐฯ มีทั้งฝั่งอุปสงค์และอุปทาน ในส่วนของอุปทาน คือ ของผลิตไม่ทันตามความต้องการ เนื่องจากแรงงานยังไม่กลับเข้าทำงานหลังมีความกังวลต่อการติดเชื้อโควิด-19 บริษัทต่าง ๆ จึงเผชิญปัญหาขาดแคลนแรงงานและต้องเพิ่มค่าจ้างอย่างรวดเร็วเพื่อดึงดูดคนให้มาทำงาน อีกทั้งสหรัฐฯ ยังเผชิญกับราคาน้ำมันแพง และราคาอาหารสัตว์เพิ่มขึ้นสูงจากปัญหาสงครามในยูเครน ประกอบกับปัญหาห่วงโซ่อุปทานชะงักงันในจีนเนื่องจากควบคุมการแพร่ระบาดของโควิด-19 อย่างเข้มข้น รวมทั้งปัญหาการผลิตรถยนต์ใหม่ที่ล่าช้าจนทำให้คนหันไปซื้อรถยนต์มือสอง ส่งผลให้ราคารถยนต์มือสองพุ่งสูง ขณะที่อุปสงค์ในสหรัฐฯ ก็ร้อนแรงหลังค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นทำให้คนจับจ่ายใช้จ่ายมากขึ้น เห็นได้จาก Core Inflation ที่เพิ่มขึ้นสูง ส่วนผู้ผลิตที่ต้องเพิ่มค่าจ้างก็ผลักภาระต้นทุนที่สูงขึ้นไปในราคาสินค้า จนทำให้เงินเฟ้อพุ่งต่อเนื่อง Fed จึงต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดความร้อนแรงของเงินเฟ้อฝั่งอุปสงค์ เพราะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะทำให้ความต้องการขอสินเชื่อลดลงเนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมเงินสูงขึ้น ส่งผลให้ผู้บริโภคชะลอการบริโภคและนักลงทุนชะลอการลงทุนในโครงการใหม่ ๆ

แม้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสามารถลดความร้อนแรงทางเศรษฐกิจได้ แต่ผลของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดความร้อนแรงทางเศรษฐกิจนั้น จะต้องใช้เวลาราว 2-3 ไตรมาสกว่าจะเห็นผล ดังนั้น หาก Fed ใจร้อน ต้องการรีบลดอัตราเงินเฟ้อด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแรง อาจส่งผลให้การลงทุนและการบริโภคลดลงแรง จนต้องเผชิญกับปัญหาการว่างงานที่สูงขึ้น และเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจเสี่ยงที่จะชะลอตัวลงต่อเนื่องจนอาจเข้าสู่ภาวะ Recession ได้ แต่หากเป็นภาวะถดถอยชั่วคราวเพื่อสกัดความร้อนแรงทางเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ก็จะปรับเข้าสู่สมดุลและน่าจะเข้าสู่ระดับ 2% ได้ โดยที่ Fed น่าจะสามารถกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยหรือเพิ่มสภาพคล่องได้ภายหลังหากอัตราเงินเฟ้อลดลงใกล้เป้าหมายหรือมีระดับการจ้างงานที่น้อยเกินไป

ทั้งนี้ ความยืดหยุ่นของ Fed ในการกำกับนโยบายการเงินน่าจะเป็นส่วนสำคัญที่จะช่วยให้ภาวะ Soft Landing ในสหรัฐฯ ไม่ใช่เรื่องที่น่ากังวลว่าจะเป็นภาวะวิกฤติผ่านปัญหาสถาบันการเงิน โดยเฉพาะการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่กำลังเกิดขึ้นนี้ อาจมีผลให้ราคาบ้านในสหรัฐฯ ลดลงจนกระทบการลงทุน การจ้างงาน และการผิดนัดชำระหนี้ของสถาบันการเงิน และหากเป็นเพียง Soft Landing ได้ การฟื้นตัวในลักษณะ V-shape ก็น่าจะเกิดขึ้นได้จากมาตรการการคลังและการเงินที่ผ่อนคลาย แต่ทั่วโลกคงได้รับผลกระทบผ่าน 3 ปัจจัย คือ การส่งออกที่ชะลอตัวลง การท่องเที่ยวระหว่างประเทศที่เติบโตช้า และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปรับลดลง

เลี่ยงความเสี่ยงด้วยการลงทุนใน 4 Theme หลัก

เมื่อเศรษฐกิจโลกมีความเสี่ยงชะลอตัวลงชั่วคราว หลัง Fed เร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่ด้วยแนวโน้มเงินเฟ้อที่กำลังปรับลดลง และเศรษฐกิจโลกไม่ได้เข้าสู่ภาวะวิกฤติ เพียงแค่ชะลอลงชั่วคราว ขณะที่มาตรการทางการเงินและการคลังยังสามารถประคองการฟื้นตัวได้ ในภาวะ Soft Landing นี้ มีโอกาสการลงทุนใน 4 ธีมหลักที่น่าสนใจ ได้แก่

หมายเหตุ : บทความนี้เป็นข้อคิดเห็นส่วนบุคคล ซึ่งไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับข้อคิดเห็นของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และมิได้มีเจตนาในการชี้นำการลงทุนแต่อย่างใด นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน

สำหรับนักลงทุนและผู้ที่สนใจ เรียนรู้พื้นฐานการวิเคราะห์ภาพรวมเศรษฐกิจแบบง่าย ๆ รวมไปถึงการใช้นโยบายการเงินและนโยบายคลังของภาครัฐ เพื่อจับทิศทางการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมต่าง ๆ และค้นหาหุ้นเด็ดในแต่ละช่วงเวลา สามารถเรียนรู้เพิ่มเติม ผ่าน e-Learning หลักสูตร “Macro Analysis” ได้ฟรี!!! >> คลิกที่นี่

หรือเรียนรู้แนวทางการวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคที่มีผลต่อการลงทุนรายกลุ่มอุตสาหกรรม ตลอดจนเทคนิคในการปรับกลยุทธ์เปลี่ยนกลุ่มลงทุน ไม่ว่าจะเป็นการปรับเปลี่ยนตามวงจรเศรษฐกิจ การเติบโตของกลุ่มธุรกิจ หรือความสามารถในการทำกำไรของบริษัทนั้น ๆ เพื่อให้ได้ผลตอบแทนตามที่ต้องการและสามารถเอาชนะตลาดได้ในระยะยาว สามารถเรียนรู้เพิ่มเติม ผ่าน e-Learning หลักสูตร “Sector Rotation” ได้ฟรี!!! >> คลิกที่นี่