PTTEP
Est. Divident Yield (%)
6.17%
เหตุผลที่โบรกเกอร์แนะนำ
- ผลประกอบการเติบโตต่อเนื่อง คาดกำไร 3Q26 เติบโต YoYจากราคาพลังงานที่ยังอยู่ในระดับสูง
- รายได้ผันผวนต่ำกว่าราคาน้ำมัน เนื่องจากมีสัดส่วนยอดขายก๊าซธรรมชาติสูง ช่วยรักษากระแสเงินสดให้แข็งแกร่ง
- ปันผลสม่ำเสมอและมีปัจจัยหนุนราคาหุ้นจากความเครียดในตะวันออกกลางที่อาจทำให้ราคาน้ำมันดิบทรงตัวในระดับสูงต่อเนื่อง
KTB
Est. Divident Yield (%)
6.22%
เหตุผลที่โบรกเกอร์แนะนำ
- ฐานะการเงินและคุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง เน้นสินเชื่อภาครัฐ มี LLR Coverage สูง และ NPL อยู่ในระดับควบคุมได้
- กำไรมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง หนุนจากสินเชื่อและ NIM ที่ฟื้นตัว รายได้ค่าธรรมเนียมที่ดีขึ้น และ สำรองฯ ที่ลดลง
- ปันผลสูงและสม่ำเสมอ และ Beta ต่ำเพียง 0.60 เท่า ช่วยลดความผันผวนของพอร์ตลงทุน
KBANK
Est. Divident Yield (%)
6.32%
เหตุผลที่โบรกเกอร์แนะนำ
- ปันผลสูงและสม่ำเสมอ พร้อมโอกาสจ่ายเงินปันผลพิเศษเพิ่มเติม
- กำไรมีโอกาสเติบโตต่อเนื่องหนุนจากสินเชื่อ SME และธุรกิจ Wealth Management ที่ขยายตัว
- สินเชื่อมีแนวโน้มฟื้นตัว จากการลงทุนภาครัฐและเอกชนพร้อมโอกาสรับประโยชน์ หากวัฏจักรดอกเบี้ยกลับเป็นขาขึ้น
TU
Est. Divident Yield (%)
6.33%
เหตุผลที่โบรกเกอร์แนะนำ
- กำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง คาดกำไรปี 2026E–2027E เติบโตจากธุรกิจ Ambient และ PetCare โดยเฉพาะตลาดสหรัฐฯ
- บริหารต้นทุนและกระแสเงินสดดีขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่าย ช่วยลดความผันผวนของต้นทุน และเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน
- มีโอกาสเติบโตในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตาม ราคาปลาทูน่าและนโยบายภาษี นำเข้าของสหรัฐฯ
SCB
ราคาเป้าหมาย 148.00 บาท Dividend Yield 7.0%
นโยบายปันผลที่ผ่านมามักอยู่ในระดับ 75-80% ของกำไร (Payout Ratio) ทำให้สามารถคาดหวังระดับเงินปันผลในช่วง 6-8% ได้ (ขึ้นกับราคาหุ้นแต่ละช่วง) ขณะที่แนวโน้มกำไรไม่ผันผวนมากนัก บล.พายคาดการณ์กำไรปี 2027 ขยายตัว 3.4% เมื่อเทียบกับปี 2026
KBANK
ราคาเป้าหมาย 259.00 บาท Dividend Yield 5.1%
คาดการณ์เงินปันผลต่อหุ้นในปี 2027 ไว้ที่ 12.50 บาท จะได้ Dividend Yield เฉลี่ย 5.3% ขณะที่แนวโน้มกำไรคาดการณ์ปี 2027 จะขยายตัว 4% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยธนาคารมีอัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์ระดับสูง สามารถคาดหวังปันผลพิเศษได้
BBL
ราคาเป้าหมาย 213.00 บาท
Dividend Yield 5.4%
อัตราเงินปันผลเฉลี่ยอยู่ที่ 5.2% แต่ BBL เป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีอัตราการจ่ายเงินปันผลของกำไรต่ำสุดในกลุ่ม เฉลี่ยจะจ่ายปันผลจากกำไร 45-50% ดังนั้น หากธนาคารปรับเพิ่มอัตราการจ่ายจะทำให้ปันผลมี Upside และราคาหุ้นก็น่าสนใจซื้อขายเพียง 0.6x PBV ต่ำกว่า SETBANK ที่ 0.95x PBV ปีหน้าคาดการณ์กำไรจะขยายตัว 3.8% เมื่อเทียบกับปีนี้
KTB (TP@฿49) : ธนาคารพาณิชย์ของรัฐที่มีความมั่นคงสูงและมีฐานเงินกองทุนแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม โดดเด่นด้วยประวัติการจ่ายปันผลต่อเนื่องยาวนานถึง 24 ปี โดยคาดให้ Dividend Yield ปี 2026 ที่ระดับ 6.6% และเพิ่มขึ้นแตะ 6.9% ในปี 2027 พร้อมทั้งคาดจะปรับเพิ่มการจ่ายเงินปันผล (DPS) ต่อเนื่องจาก 2.67 บาทในปี 2025 สู่ระดับ 2.77 และ 2.87 บาทต่อหุ้นในปี 2026 และปี 2027 ตามลำดับ ด้านคุณภาพสินทรัพย์ถือว่ามีความเสี่ยงต่ำกว่าธนาคารอื่นเพราะมีสินเชื่อภาครัฐสูง ในขณะเดียวกันก็มีสัดส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้สงสัยจะสูญ (LLR Coverage) ที่สูงถึง 203% นอกจากนี้ ทิศทางสินเชื่อยังมีโอกาสเร่งตัวขึ้นรับการลงทุนของภาคเอกชนและเอสเอ็มอี ที่สำคัญตัวหุ้นยังมีค่า Beta ต่ำเพียง 0.60 เท่า จึงช่วยประคองพอร์ตและลดความผันผวนสำหรับการลงทุนระยะยาวได้เป็นอย่างดี
KKP (TP@฿126) : กลุ่มธุรกิจการเงินที่ควบรวมบริการด้านธนาคารและตลาดทุนเข้าไว้ด้วยกันอย่างไร้รอยต่อ แม้จะเป็นธนาคารขนาดเล็ก แต่สามารถครองส่วนแบ่งการตลาดค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็นอันดับหนึ่งของอุตสาหกรรมที่ 22% จุดเด่นสำคัญอยู่ที่คาดการณ์ผลประกอบการจะเติบโตโดดเด่นและต่อเนื่อง โดยประเมินกำไรปกติจะเพิ่มขึ้นถึง 37% ในปี 2026 และเติบโตต่อเนื่อง 14% ในปี 2027 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจธนาคาร และรายได้ค่าธรรมเนียมที่ขยายตัวอย่างแข็งแกร่งจากแอปพลิเคชัน "DIME" ที่เปรียบเสมือน S-Curve ใหม่ของบริษัท พร้อมกันนี้ยังคาดให้ Dividend Yield ในปี 2026 ได้ที่ระดับ 6.3% และเพิ่มเป็น 7.4% ในปี 2027 ต่อยอดประวัติการจ่ายปันผลที่ยาวนานมากว่า 26 ปี
LHSC (TP@16.50฿) : กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่บริหารจัดการสิทธิการเช่าศูนย์การค้าทำเลศักยภาพสูงอย่างเทอร์มินอล 21 อโศกและพัทยา โดยมีประวัติการจ่ายปันผลต่อเนื่องยาวนาน 12 ปี ซึ่งคาดให้ Dividend Yield ที่สูงถึง 7.7% ในปี 2026 และ 7.9% ในปี 2027 อีกทั้งยังมีความเสี่ยงด้านราคาต่ำมากจากค่า Beta เพียง 0.30 เท่า ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการยังสามารถเติบโตได้ดีตามอัตราการเช่าพื้นที่ที่เพิ่มสูงขึ้น โดยคาดปี 2026 กำไรปกติจะขยายตัวได้ราว 7.6% แตะระดับ 1.3 พันล้านบาท และเติบโตต่อเนื่องอีก 3.6% ในปี 2027 จึงเหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาวเพื่อรับกระแสเงินสดสม่ำเสมอและความคุ้มค่าในแง่ของอัตราผลตอบแทนจากปันผล
KKP (TP@฿126) : กลุ่มธุรกิจการเงินที่ควบรวมบริการด้านธนาคารและตลาดทุนเข้าไว้ด้วยกันอย่างไร้รอยต่อ แม้จะเป็นธนาคารขนาดเล็ก แต่สามารถครองส่วนแบ่งการตลาดค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็นอันดับหนึ่งของอุตสาหกรรมที่ 22% จุดเด่นสำคัญอยู่ที่คาดการณ์ผลประกอบการจะเติบโตโดดเด่นและต่อเนื่อง โดยประเมินกำไรปกติจะเพิ่มขึ้นถึง 37% ในปี 2026 และเติบโตต่อเนื่อง 14% ในปี 2027 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจธนาคาร และรายได้ค่าธรรมเนียมที่ขยายตัวอย่างแข็งแกร่งจากแอปพลิเคชัน "DIME" ที่เปรียบเสมือน S-Curve ใหม่ของบริษัท พร้อมกันนี้ยังคาดให้ Dividend Yield ในปี 2026 ได้ที่ระดับ 6.3% และเพิ่มเป็น 7.4% ในปี 2027 ต่อยอดประวัติการจ่ายปันผลที่ยาวนานมากว่า 26 ปี
LHSC (TP@16.50฿) : กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่บริหารจัดการสิทธิการเช่าศูนย์การค้าทำเลศักยภาพสูงอย่างเทอร์มินอล 21 อโศกและพัทยา โดยมีประวัติการจ่ายปันผลต่อเนื่องยาวนาน 12 ปี ซึ่งคาดให้ Dividend Yield ที่สูงถึง 7.7% ในปี 2026 และ 7.9% ในปี 2027 อีกทั้งยังมีความเสี่ยงด้านราคาต่ำมากจากค่า Beta เพียง 0.30 เท่า ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการยังสามารถเติบโตได้ดีตามอัตราการเช่าพื้นที่ที่เพิ่มสูงขึ้น โดยคาดปี 2026 กำไรปกติจะขยายตัวได้ราว 7.6% แตะระดับ 1.3 พันล้านบาท และเติบโตต่อเนื่องอีก 3.6% ในปี 2027 จึงเหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาวเพื่อรับกระแสเงินสดสม่ำเสมอและความคุ้มค่าในแง่ของอัตราผลตอบแทนจากปันผล
KTB
Dividend yield 6.1%
จุดเด่น: คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว ส่วนรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยปรับตัวดีขึ้น ขณะที่สัดส่วน NPL ค่อนข้างทรงตัว
BCP
Dividend yield 6.4%
จุดเด่น: ปี 2027 จะเห็น Earnings contribution ของโครงการผลิตน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานยั่งยืนชัดเจนขึ้น
SPALI
Dividend yield 7.7%
จุดเด่น: ผลกระทบจากน้ำท่วมจำกัด พร้อมโตต่อใน 4Q69
KTB
Dividend Yield: 6.3%
จุดเด่น:
1) เป็นธนาคารที่มี Asset Quality ที่แข็งแกร่งจากการเน้นปล่อยสินเชื่อภาครัฐ ซึ่งเป็นสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำและรองรับกับสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงได้
2) แนวโน้มกำไร 3Q26E เพิ่มขึ้น QoQ ได้ดีจาก FVTPL ของ THAI ช่วยหนุน ด้าน NPL ยังทรงตัวได้จากไตรมาสก่อนที่อยู่ที่ 2.92% ซึ่งยังเป็นระดับที่ควบคุมได้ ส่วนกำไร 4Q26E จะเพิ่มขึ้น YoY จากสำรองที่ลดลง ขณะที่คาดกำไรสุทธิปี 2026E อยู่ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +1% YoY จากสำรองฯที่ลดลงเป็นหลัก
3) คาด Dividend yield จะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 6.3% ต่อปี โดยเราคาด Dividend payout อยู่ที่ 76% เท่ากับปีก่อน ซึ่งมีโอกาสจ่ายได้เพราะมีอัตราเงินกองทุน CET-1 สูงถึงราว 19% ประกอบกับมี ROE ที่สูงสุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ที่ 10.9%
PRM
PRM
Dividend Yield: 7.7%
จุดเด่น:
1) แนวโน้มผลการดำเนินงานเติบโตดี โดยเราประเมินกำไรปกติปี 2026E จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+10% YoY) โดย 2H26E ได้แรงหนุนจากธุรกิจ FSU ที่มี Utilization Rate 100%, COC ที่ยังแข็งแกร่ง และ OSV ที่กลับมาให้บริการเต็มที่
2) ยังคงมีแผนขยายกองเรืออย่างต่อเนื่อง โดย PRM เดินหน้าขยายกองเรือทั้ง PCT และ OSV โดยกองเรือรวมมีโอกาสเพิ่มจาก 70 ลำต้นปี 2026 เป็น 78 ลำกลางปี 2027 ช่วยเพิ่มรายได้และกำไรในระยะกลาง-ยาว
3) กระแสเงินสดแข็งแกร่ง + Dividend น่าสนใจ: จากฐานกำไรที่เติบโตและภาระลงทุนที่ลดลง ส่งผลให้ PRM มีแผนปรับเพิ่มเงินปันผลในปี 2026E มากขึ้น โดยเราประเมิน dividend yield จะอยู่สูงที่ 7.7% ต่อปี
TU
Dividend Yield: 6.3%
จุดเด่น:
1) เราประเมินกำไรปกติปี 2026E กลับมาฟื้นตัวดีเป็น 4.8 พันล้านบาท (+19% YoY) โดยคาดกำไรปกติ 3Q26E เติบโตเป็น 1.3 พันล้านบาท (+8% YoY) ธุรกิจ Ambient จากการทำการตลาดต่อเนื่องและอานิสงส์ high season และธุรกิจ PetCare ได้ปัจจัยหนุนจากอุปสงค์ลูกค้าสหรัฐโดยรวมยังดี
2) ต้นทุนปลาทูน่ายังสูง แต่เริ่มมีสัญญาณดีขึ้นหลังผ่านช่วงห้ามจับปลา (Fad ban) และอาจได้อานิสงส์จาก Super El Nino ซึ่งมีโอกาสช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนในระยะถัดไป
3) Dividend Yield สูงและสม่ำเสมอ โดยเราประเมิน TU จะจ่ายเงินปันผลงวดปี 2026E ที่ 0.80 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield 6.3% และปี 2027E คาดว่าจะจ่ายเงินปัผนลเพิ่มเป็น 0.83 บาท/หุ้น หรือคิดเป็น 6.7%
SAPPE
Dividend Yield : 5.5%
จุดเด่น : แนวโน้มผลประกอบการ 3Q26 กลับมาเติบโต QoQ และ YoY จากการเข้าสู่ High Season ประกอบกับอากาศที่ร้อนขึ้นจากผลของ El Nino
จุดเด่น : แนวโน้มผลประกอบการ 3Q26 กลับมาเติบโต QoQ และ YoY จากการเข้าสู่ High Season ประกอบกับอากาศที่ร้อนขึ้นจากผลของ El Nino
ส่วน 4Q26 ยังเติบโตต่อเนื่อง YoY จากสภาวะอากาศที่ร้อนต่อเนื่องและการรับรู้ผลของการเพิ่มผู้จัดจำหน่ายรายที่ 2 ในอินโดนีเซีย
TASCO
Dividend Yield : 7.2%
จุดเด่น : แม้แนวโน้มผลประกอบการ 3Q26 ไม่เด่นมากนัก แต่ราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมาต่อเนื่องสะท้อนว่าตลาดไม่ได้กังวลต่อประเด็นดังกล่าว อีกทั้งเมื่อมองไปในระยะข้างหน้า ผลประกอบการ 4Q26 มีโอกาสได้แรงหนุนจากความต้องการในการซ่อมแซมถนนหลังสถานการณ์น้ำท่วมคลี่คลาย
PTTEP
Dividend Yield : 6.1%
จุดเด่น : แนวโน้มผลประกอบการ 3Q26 ยังเติบโตดี YoY ขณะความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่หนุนให้ราคาน้ำมันดิบทรงตัวในระดับสูง ยังเป็นปัจจัยหนุนโดยตรงต่อราคาหุ้น
TU
Dividend Yield 6.0% (ที่ราคา 12.40 บาท / DPS ปี 2569F)
จุดเด่น: ลดความผันผวนต้นทุนวัตถุดิบ ผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานและเพิ่มสินค้ามาร์จิ้นสูง
TU เป็นผู้ผลิตและส่งออกอาหารทะเลสำเร็จรูปแช่แข็งและบรรจุกระป๋อง รวมถึงธุรกิจอาหารสัตว์ โดยการดำเนินงานปกติในช่วงหลายปีที่ผ่านมามีความผันผวนจากราคาต้นทุนวัตถุดิบโดยเฉพาะในส่วนของธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งที่มีมาร์จิ้นต่ำ อย่างไรก็ตาม ช่วง 2-3 ปีมานี้ความผันผวนดังกล่าวเริ่มมีสัญญาณดีขึ้นจาก 1.การเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานของ TU ผ่านโครงการ Transformation ทั้ง Project Sonar และ Project Tailwind ส่งผลให้ GPM มีแนวโน้มสูงขึ้น 2.การเพิ่มสัดส่วนสินค้า Premium ทั้งหน่วยธุรกิจอาหารกระป๋อง และ อาหารสัตว์เลี้ยง 3.โมเมนตัมการเติบโตของหน่วยธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงที่ในช่วงที่ผ่านมาสามารถทำได้ดีกว่าอุตสาหกรรม (เติบโต High Single Digit เทียบกับอุตสาหกรรมที่เติบโต Mid to High Single Digit) โดยเฉพาะตลาดอเมริกาเหนือที่ความต้องการผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์เลี้ยงได้รับแรงหนุนจากผู้บริโภคที่มีแนวโน้มรับเลี้ยงสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้น และ ความใส่ใจเกี่ยวกับสุขภาพ ความเป็นอยู่ที่ดีของสัตว์เลี้ยงสูงขึ้น
คาดผลประกอบการใน 3Q69 ยังแข็งแกร่ง
ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่ากำไรสุทธิ 3Q69 ของ TU จะอยู่ที่ 1,338 ลบ. (+6% QoQ, +3% YoY) จากรายได้ที่เติบโตตามฤดูกาลและแรงหนุนจากธุรกิจ Ambient Seafood และ Pet Food โดยเฉพาะ Pet Food ที่คาดว่ายังรักษาการเติบโตระดับสองหลัก ขณะที่ GPM คาดอยู่ที่ 20.87% เพิ่มขึ้น YoY จาก Product Mix ที่มีสัดส่วน Premium Brand สูงขึ้นและสัดส่วน Frozen Seafood ที่ Margin ต่ำลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรยังถูกกดดันจาก SG&A ที่สูงขึ้นจากค่า Freight, Marketing และค่าใช้จ่าย M&A, รวมถึง FX Loss และ Finance Cost ที่ยังอยู่ในระดับสูง ทำให้คาดกำไรสุทธิเติบโตในระดับจำกัดเมื่อเทียบกับการเติบโตของรายได้ ปัจจุบัน เราประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 และ 2570 ของ TU ที่ 4,818 ลบ. (+5%YoY) และ 5,146 ลบ. (+7%YoY) ตามลำดับ โดยกำหนดราคาเป้าหมายเชิงพื้นฐานปี 2570 ที่ 14.80 บาท อิง PE Multiplier ที่ 12.3x
แนวโน้มเงินปันผล
TU มีนโยบายปันผลอย่างน้อย 50% ของกำไรสุทธิของบริษัทฯ อย่างไรก็ตาม จากประวัติการจ่ายเงินปันผลในช่วงที่ผ่านมา ทางฝ่ายวิเคราะห์ประเมิน Payout Ration ปี 2569F และ ปี 2570F ที่ 65.72% และ 60.00% ตามลำดับ ส่งผลให้คาด DPS ปี 2569F และ ปี 2570F ที่ 0.74 และ 0.73 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 6.00% และ 5.85% บนราคาของ TU ที่ 12.40 บาท
ประเด็นและความเสี่ยงที่ควรติดตาม
1.ราคาปลาทูน่าที่อยู่เหนือโซน 1,300–1,800 USD/ton ที่เรามองว่าเป็นโซนที่บริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนได้ค่อนข้างดี โดยหากราคาปรับตัวสูงกว่าระดับดังกล่าว จะเพิ่มความท้าทายในการบริหารต้นทุนและการส่งผ่านต้นทุนไปยังลูกค้า 2. นโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯสืบเนื่องจากสัดส่วนรายได้ในสหรัฐฯของ TU คิดเป็นราว 38% ของรายได้
PTT
Dividend Yield 5.3%
จุดเด่น: กำไรโตแกร่งหนุนปันผลสูง พร้อมเร่งหาพันธมิตรเสริมศักยภาพ
บริษัท ปตท.จำกัด (มหาชน) ผู้นำธุรกิจพลังงานครบวงจรของไทย ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงาน 1H2569 ที่ 1.40 บาทต่อหุ้น รวมประมาณ 39,655 ล้านบาท เมื่ออ้างอิงคาดการณ์เงินปันผลปี 2569-2570 ราว 2.30 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 5-6% ที่ราคาประมาณ 41 บาท
ผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง
ไตรมาส 2/2569 PTT มีกำไรสุทธิ 52,525 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 144% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และกำไรปกติ 64,405 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 293% ส่งผลให้ 1H2569 มีกำไรสุทธิ 78,263 ล้านบาท เติบโต 75% ปัจจัยหนุนมาจากธุรกิจก๊าซธรรมชาติที่มี EBITDA 24,700 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 50% จากไตรมาสก่อน ธุรกิจการค้าระหว่างประเทศที่พลิกกลับมาเป็นบวก และราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ย 96.1 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล สูงกว่า 66.9 ดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน
ปัจจัยบวกจากภาพรวมอุตสาหกรรม
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางทำให้อุปทานพลังงานโลกตึงตัว ราคาน้ำมันดิบและค่าการกลั่นปรับสูงขึ้น หนุนธุรกิจสำรวจและผลิต โรงกลั่น และปิโตรเคมีของกลุ่ม ประเมินกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 128,909 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 43%
ฐานะการเงินแข็งแกร่ง
ณ สิ้น 1H2569 PTT มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 385,614 ล้านบาท คาดอัตราหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปี 2569 ที่ 1.14 เท่า และ Moody's ปรับแนวโน้มอันดับเครดิตเป็น "คงที่" จาก "เชิงลบ" เอื้อต่อการจ่ายปันผลอย่างสม่ำเสมอ
ประเด็นล่าสุด: การมองหาพันธมิตร
GC ในกลุ่ม PTT และ SCGC อยู่ระหว่างศึกษาการร่วมทุนธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ เพื่อสร้างผู้ผลิตปิโตรเคมีชั้นนำของไทย คาดสรุปเงื่อนไขสำคัญภายในเดือน ต.ค.2569 ก่อนยื่นขออนุญาตต่อคณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า ควบคู่กับแผน Genesis ที่ต้องการพันธมิตรเชิงกลยุทธ์มาเสริมทั้งความเชี่ยวชาญและเงินทุน
แนวโน้มเงินปันผล
เงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจาก 2.00 บาทในปี 2566 เป็น 2.10 บาทในปี 2567 และ 2.30 บาทในปี 2568 เราประเมินเงินปันผลปี 2569 มีโอกาสมากกว่า 2.30 บาทต่อหุ้นที่เราคาดการณ์ไว้ จากสถานการณ์ราคาพลังงานที่ยังอยู่ในระดับสูงเป็นตัวหนุน
ประเด็นที่ควรติดตาม
ความผันผวนของราคาน้ำมัน มาตรการแทรกแซงของภาครัฐ วัฏจักรขาลงของปิโตรเคมี
NETBAY
Dividend Yield 7.60% (ที่ราคา 11.70 บาท / DPS ปี 2569F)
จุดเด่น: ธุรกิจเทคโนโลยีที่มีความมั่นคงสูง และการเติบโตจาก Synergy มากที่สุดในกลุ่ม
NETBAY ดำเนินธุรกิจด้านพัฒนาและให้บริการแพลตฟอร์มเทคโนโลยีดิจิทัลไม่ว่าจะเป็น Digital Business Technology Platform เพื่อให้บริการธุรกรรมทางอิเล็กทรอนิกส์ออนไลน์อย่างครบวงจรระหว่างภาคธุรกิจกับภาครัฐ (B2G) และระหว่างภาคธุรกิจกับภาคธุรกิจ (B2B) ซึ่งในปัจจุบัน NETBAY มีแพลตฟอร์มการให้บริการอยู่หลักๆ ด้วยกัน 4 แพลตฟอร์มได้แก่ 1.Ai-BOX, 2.ShippingNetPLUZ, 3.Check+ แต่ละแพลตฟอร์มจะมีการให้บริการที่แตกต่างกันโดยการให้บริการจะเรียกเก็บค้าบริการต่อรายการธุรกรรม (Pay per transaction) ทำให้ NETBAY มีรายได้หลักเป็นลักษณะ Recurring income มากกว่า Project base หลังจากปรับโครงสร้าง NETBAY เปลี่ยนแปลงไปในเชิงรุกมากขึ้นโดยเฉพาะการขยายโอกาสทางธุรกิจเข้าสู่โครงการภาครัฐโดย NETBAY เริ่มรับงานมากขึ้นเช่น โครงการ Smart Zoo ซึ่งมุ่งพัฒนาระบบดิจิทัลเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารจัดการและยกระดับประสบการณ์ผู้ใช้งานภายในสวนสัตว์ รวมถึงโครงการพัฒนา Web Application และ API Integration เพื่อเชื่อมโยงข้อมูลกับระบบของธนาคารเพื่อการเกษตรและสหกรณ์การเกษตร (ธ.ก.ส.) แต่หลังจากรายได้ใน 1Q69 สะดุดเราเชื่อว่า NETBAY จะค่อยเติบโตขึ้นใกล้ระดับเดิมซึ่งเราประเมินกำไรในปี 2026 อ่อนตัวลง แต่จะทยอยฟื้นตัวในช่วงปี 2570-71 จากรายได้ที่คาดว่าจะกลับมาเติบโตอีกครั้งหลังผ่านช่วงปรับฐานจากการสูญเสียลูกค้ารายสำคัญในธุรกิจนำเข้า–ส่งออก จากการขยายฐานลูกค้าใหม่ การเพิ่มการใช้งานแพลตฟอร์มภายใน Ecosystem และการผลักดันกลยุทธ์ Cross-selling และ Up-selling ผ่านแพลตฟอร์ม BizX ที่เริ่มเปิดให้บริการในปี 2569
ผลประกอบการใน 2Q69 ฟื้นตัวต่อเนื่อง
บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 41 ล้านบาท (-46% YoY, +22% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา รายได้รวมอยู่ที่ 146 ล้านบาท (-29% YoY, +6% QoQ) โดยปัจจัยกดดันหลักมาจากการที่ลูกค้าปรับเปลี่ยนรูปแบบการดำเนินธุรกิจเพื่อลดต้นทุน ส่งผลให้การใช้บริการชะลอตัวลง และกระทบต่อรายได้ประจำของบริษัท อย่างไรก็ตามบริษัทสามารถชดเชยผลกระทบบางส่วนจากการทยอยรับรู้รายได้ของ โครงการที่เริ่มส่งมอบในไตรมาสนี้ ได้แก่โครงการพัฒนาระบบ Virtual Bank, โครงการพัฒนาระบบสารสนเทศเพื่อการรายงานข้อมูลการปล่อยก๊าซเรือนกระจก และ โครงการพัฒนาระบบบริการใบรับรองอิเล็กทรอนิกส์ สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ยังคงทรงตัวเมื่อเทียบกับ 1Q69 แต่ปรับตัวลดลงจาก 2Q68 ที่ 71.7% เนื่องจากรายได้ที่ปรับตัวลดลงและต้นทุนส่วนใหญ่เป็นลักษณะต้นทุนคงที่ขณะที่ SG&A to sale ปรับตัวลดลงเหลือ 26.9% จาก 32.5% ใน 1Q69 แต่ทรงตัวเทียบกับ 2Q68
คาดผลประกอบการใน 2H69
เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานในช่วง 2H69 โดยคาดว่าบริษัทจะกลับเข้าสู่ทิศทางการฟื้นตัวจากทั้ง Recurring ที่ทยอยปรับตัวดีขึ้น และการรับรู้รายได้จาก Project-based ที่จะเข้ามาสนับสนุนผลประกอบการอย่างต่อเนื่องในด้านการขยายธุรกิจเรามองว่าการที่บริษัทเริ่มมีบทบาทในโครงการ Virtual Bank จะเป็นจุดเริ่มต้นสำคัญในการต่อยอดโอกาสทางธุรกิจไปยังสถาบันการเงินและองค์กรขนาดใหญ่ โดยคาดว่าประสบการณ์และความเชี่ยวชาญจากโครงการดังกล่าวจะช่วยเพิ่มโอกาสในการเข้าประมูลงานด้าน Digital Transformation ของกลุ่มธนาคารในอนาคต
แนวโน้มเงินปันผล
NETBAY มีนโยบายปันผลอย่างน้อย 40% ของกำไรสุทธิของบริษัทฯ อย่างไรก็ตาม จากประวัติการจ่ายเงินปันผลในช่วงที่ผ่านมา Payout Ration อยู่ระดับ 90 ปี 2568 เราคาดว่าในปี 2569 DPS ของ NETBAY จะอยู่ที่ราว 0.89 บาท และ 1.00 ในปี 2570 คิดเป็น Dividend yield ที่ 7.60% และ 8.60% ตามลำดับ
ประเด็นและความเสี่ยงที่ควรติดตาม
1.ลูกค้าหลักอุตสาหกรรมนำเข้า – ส่งออก ยังคงไม่กลับาใช้บริการ 2. งานโครงการเลื่อนเข้าประมูลงาน จากกฎระเบียบจากทางภาครัฐ 3.ค่าใช้จ่ายเช่นพนักงานที่เป็นค่าใช้จ่ายคงที่ยังอยู่ในระดับสูงขณะที่รายได้ปรับตัวลดลง
PTTEP
Dividend Yield 6.3%
ประเด็นลงทุน สถานการณ์สงครามหลายภูมิภาค ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น แต่กระแสเงินสดของ PTTEP ยังคงแข็งแกร่งจากปริมาณขายกว่า 70% เป็นก๊าซ ซึ่งมีความผันผวนน้อยกว่าราคาน้ำมันดิบ มีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลได้อย่างสม่ำเสมอ
ADVANC
Dividend Yield 5.3%
ประเด็นลงทุน ธุรกิจMobile ได้แรงหนุนจากการ Monetization จากฐานลูกค้าเดิมผ่านการUpsell ไปยังแพ็กเกจมูลค่าสูงขึ้นตามปริมาณการใช้ดาต้าที่เพิ่มขึ้น อีกทั้งยังมีโอกาสเติบโตจากธุรกิจดิจิตอล เช่น Cloud, Data Center เป็นต้น
BDMS
Dividend Yield 4.3%
ประเด็นลงทุน มีเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่ครอบคลุมทั่วประเทศ ความสามารถในการรักษาโรคซับซ้อน และมีฐานลูกค้าทั้งไทยและต่างชาติ นอกจากนี้ BDMS ยังมีธุรกิจสนับสนุนครบวงจร เช่น บริษัทยา Labs และ Wellness Center เป็นต้น
KBANK (Dividend Yield: 7.8%)
รายได้ค่าธรรมเนียมโต ประสิทธิภาพการดำเนินงานแข็งแกร่ง หนุนโอกาสจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น
AP (Dividend Yield: 6.8%)
ยอด Presales เติบโต งบดุลแข็งแกร่ง (Net gearing 0.4 เท่า) และ Valuation น่าสนใจ (PER 2027E 5.4 เท่า)
TU (Dividend Yield: 6.7%)
กำไรฟื้นตัวจากการควบคุมค่าใช้จ่าย กระแสเงินสดดีขึ้น หนุนการลดหนี้สินและเพิ่มผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
KKP (TP 153.0)
Dividend Yield : 6.7%
• เครื่องยนต์กำไรใหม่หนุนการเติบโต — KKP เดินหน้าสู่แพลตฟอร์มการเงินที่หลากหลาย และใช้เงินทุนน้อยลง โดย Wealth, Dime! และตลาดทุนช่วยเพิ่ม non-NII และประสิทธิภาพเงินทุน
• Wealth และ Dime! เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก — Wealth เพิ่มส่วนแบ่งตลาดและรายได้ค่าธรรมเนียมประจำ ขณะที่ Dime! เริ่มเข้าสู่ช่วงสร้างรายได้ พร้อมโอกาส cross-selling ใน ecosystem ของ KKP
• ROE สูงขึ้นหนุน re-rating — คาดกำไรเติบโตจากค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนเครดิตที่ลดสู่ภาวะปกติ หนุน ROE แตะ 13.3% ในปี 2028 คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 153 บาท จากโอกาส PBV re-rating และ dividend yield ที่ราว 6.7%
KTB (TP 48.0)
Dividend Yield : 6.5%
• การเติบโตของสินเชื่อและ NIM คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการสินเชื่อของลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ SME และหน่วยงานภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การบริหารสินทรัพย์และหนี้สินอย่างมีประสิทธิภาพจะช่วยประคอง NIM ให้อยู่ใกล้ระดับไตรมาส 2/2569
• รายได้ค่าธรรมเนียมและคุณภาพสินทรัพย์ยังคงแข็งแกร่ง โดยคาดว่าเกณฑ์กำกับค่าธรรมเนียมของ ธปท. จะส่งผลกระทบต่อรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพียงจำกัด ขณะที่อัตราสำรองต่อหนี้เสียที่อยู่ในระดับสูงของ KTB น่าจะเอื้อให้ credit cost ทยอยลดลงในช่วงครึ่งหลังปี 2569
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 48 บาท จากคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง ความชัดเจนของแนวโน้มกำไร และอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6.5% พร้อมคงประมาณการกำไรปี 2569–71 ที่ 4.97 หมื่นลบ./5.07 หมื่นลบ./5.17 หมื่นลบ. ตามลำดับ
SIRI (TP 1.66)
Dividend Yield : 8.3%
• SIRI ได้รับการตอบรับที่ดีจากโครงการแนวราบใหม่ บุราสิริ เวลล์ กรุงเทพกรีฑา จากจุดเด่นด้านทำเล ระดับราคา และรูปแบบผลิตภัณฑ์
• การตอบรับที่แข็งแกร่งของโครงการแนวราบเปิดใหม่หลายแห่ง การโอนคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จใหม่ทั้งหมดตามแผน รวมถึงรายการเพิ่มเติม คาดว่าจะช่วยหนุนกำไรไตรมาส 3/2569 ให้เติบโตทั้ง YoY และ QoQ
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 1.66 บาท โดยแนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัวและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงที่ 8.3% สนับสนุนคำแนะนำของเรา
KBANK
Dividend Yield 6.4% (2027E)
จุดเด่น: สินเชื่อเริ่มมีสัญญาณการขยายตัว ผนวกกับแรงหนุนรายได้ค่าธรรมเนียม จากการเติบโตของธุรกิจ Wealth Management การบริหารงบดุลจะช่วยรักษาผลตอบแทนปันผลระดับสูง
MOSHI
Dividend Yield 4.0% (2027E)
จุดเด่น: หุ้นค้าปลีกที่มีความ Laggard กำไรมีโมเมนตัมเร่งตัว (EPS โต 15.0%) จากการขยายสาขาเชิงรุก งบดุลแข็งแกร่ง และปราศจากความเสี่ยงด้านภาระหนี้
WHA
Dividend Yield 4.9% (2027E)
จุดเด่น: ปันผลสม่ำเสมอ ด้วยมีกระแสเงินสดต่อเนื่องจากรายได้ประจำ (ค่าน้ำ-ไฟฟ้า และค่าเช่าคลังสินค้า) ควบคู่รายได้พิเศษขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์ (REIT) อีกทั้งยังมีโอกาสได้ประโยชน์จากเงินลงทุนญี่ปุ่นย้ายฐานการผลิต (FDI) และธีมเยนแข็ง
KBANK
ราคาพื้นฐาน 261 บาท
• คาดว่า KBANK จะเป็นธนาคารที่มีการจ่ายปันผลสูงที่สุดในกลุ่ม โดยคาดว่าปี 69 จะจ่ายที่ 15 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 6.6% ส่วนปี 70 คาดว่าจะจ่ายที่ 16.50 บาท/หุ้น เป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 7.2% และอาจจะมีการพิจารณาจ่ายปันผลพิเศษเพิ่มเติมอีก
• KBANK ยังคงเป็นเจ้าตลาดสินเชื่อ SME และคาดว่าสินเชื่อ SME นั้นจะเป็นสินเชื่อที่ได้รับการช่วยเหลือจากรัฐบาล เนื่องจากเป็นสินเชื่อที่สำคัญของประเทศ
• โครงสร้างสินเชื่อของ KBANK นั้นอิงกับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวอยู่ประมาณมากกว่า 65% ของทั้งพอร์ต จะได้ประโยชน์หากดอกเบี้ยกลับมาเป็นขาขึ้น
ICHI
ราคาพื้นฐาน 16.50 บาท
• ตลาดชาพร้อมดื่มแม้ครึ่งปีแรกจะติดลบ 2% แต่ในเดือนกรกฎาคมเริ่มส่งสัญญาณการฟื้นตัว คาดช่วงครึ่งปีหลังตลาดเครื่องดื่มชาจะสามารถกลับมาเติบโตผ่านความต้องการบริโภคที่ดีขึ้นและโครงการภาครัฐช่วยหนุนการบริโภค
• ผลิตภัณฑ์น้ำด่างจะมาเป็นแก่นหลักการเติบโตของรายได้ โดยใน 1Q69 ยอดขายน้ำด่างในประเทศมีอัตราการเติบโตอย่างก้าวกระโดดถึง 226% y-y และใน 2Q69 ยังคงสร้างรายได้อย่างแข็งแกร่ง ปัจจุบัน ICHI มีส่วนแบ่งตลาดกลุ่มน้ำผสมด่างสูงกว่า 90% เมื่อเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดรวมน้ำดื่มในประเทศ
• คาดในปี 2569 และ 2570 จะมีการจ่ายปันผลที่ 0.96 บาท และ 1.04 บาท คิดเป็น Dividend yield 7.2% และ 7.8% ตามลำดับ
SIRI
ราคาพื้นฐาน 1.60 บาท
• เราคาดว่า SIRI จะเป็นบริษัทกลุ่มอสังหาฯรายใหญ่ที่มีระดับอัตราผลตอบแทนปันผลต่อหุ้น (Dividend yield) สูงที่สุดในกลุ่ม โดยคาดปันผลทั้งปี 69 ที่ 0.13 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield 9.0% หากเทียบกับทั้งกลุ่ม yield จะอยู่ในช่วง 6-10%
• ภาพรวมกำไรในครึ่งปีหลังจะสูงกว่าครึ่งปีแรกจากโครงการคอนโดทยอยครบกำหนดโอนเข้ามามากขึ้น และการเปิดโครงการแนวราบเพิ่มขึ้น
• เราประเมินกำไร 3Q69 ในช่วง 1.0-1.1 พันลบ. สูงขึ้นในระดับ high single digit ทั้ง y-y และ q-q คาดยอดโอน (รวม JV) ช่วง 9.1-9.4 พันลบ. สูงขึ้น y-y และ q-q มี GPM-อสังหาฯ ฟื้นตัวขึ้น q-q จาก Product mix และมีกำไรพิเศษราว 150-160 ลบ. จากการร่วมทุน JV 2 โครงการและขายคลังสินค้าเข้า REIT
• 4Q69 จะเป็นจุดสูงสุดของปีของทั้งยอดโอนและกำไร ตาม seasonal ของธุรกิจอสังหาฯ และยังมีกำไรพิเศษเข้ามาช่วยหนุนจากร่วมทุน JV และรับเงินจาก The standard ก้อนใหญ่
AP
Dividend yield 7%
จุดเด่น: AP มีจุดแข็งจากพอร์ตโครงการที่ยืดหยุ่นและกระจายรายได้ครอบคลุมทั้งบ้านแนวราบและคอนโดในทุกเซกเมนต์ ทั้งในกรุงเทพและต่างจังหวัด อีกทั้งมุ่งเน้นกลุ่มตลาดที่มีคู่แข่งไม่มากแต่ยังมีความต้องการสูง เช่น ตลาดทาวน์โฮม หนุนให้ AP ครองส่วนแบ่งตลาดเป็นอันดับหนึ่งติดต่อกัน 7 ปี และยังรักษาตำแหน่งผู้นำได้ต่อเนื่องในช่วง 1H26 ด้วยส่วนแบ่งยอดขาย 22% ของยอดขายรวมกลุ่มอสังหา
ในปี 2026 เราคาดกำไรสุทธิ 4.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% y-y และปี 2027 เติบโต 7% y-y จากคอนโดสร้างเสร็จใหม่ รวมถึง Backlog แนวราบแข็งแกร่ง และคาด ROE ปี 2027 อยู่ที่ 9.5% สูงเป็นอันดับสองของกลุ่มอสังหาฯ
และยังมีฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง โดยคาด D/E สิ้นปี 2026 เพียง 0.7 เท่า ขณะที่ประเมินจ่ายเงินปันผลปี 2027 ที่ 0.58 บาท/หุ้น จ่ายปีละครั้ง คิดเป็นผลตอบแทนปันผลราว 7% ต่อปี
SCB
Dividend yield 7%
จุดเด่น: SCB มีจุดเด่นด้านอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงราว 7% ต่อปีจากอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงถึงราว 80-86% ของกำไรสุทธิ ธนาคารมีฐานะเงินกองทุนแข็งแกร่ง ควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ช่วยรักษาความสามารถในการจ่ายปันผล
การเติบโตของสินเชื่อปีนี้ไม่สูงนักแต่อยู่ในเป้าหมายของธนาคาร แต่มีโอกาสเติบโตจากรายได้ค่าธรรมเนียม ไม่ว่าจะเป็นธุรกิจ Wealth management, วาณิชธนกิจ และรายได้จากการลงทุนต่างๆ ช่วยลดการพึ่งพารายได้ดอกเบี้ย
คุณภาพสินทรัพย์มีแนวโน้มดีขึ้น เราคาด NPL ratio ที่ระดับ 4% ในปี 2026-27 พร้อม Coverage ratio ที่สูงราว 150%
ADVANC
Dividend yield 5%
จุดเด่น: ADVANC เป็นหุ้นปันผลระยะยาวที่น่าสนใจ ฐานกำไรมีความมั่นคง สะท้อนจาก 1) แนวโน้มธุรกิจระยะกลาง-ยาวอยู่ในห่วงโซ่ธุรกิจที่เติบโตของ AI หนุนความต้องการ data consumption ขยายตัวต่อเนื่อง ประกอบกับ การแข่งขันในอุตสาหกรรมที่ผ่อนคลายลงแล้ว และ 2) ทิศทางดังกล่าว คาดหนุนฐานกำไร ADVANC ให้มีความมั่นคง เราคาดกำไรเฉลี่ยปี 2027-28 เติบโตราว 5% ต่อปี ยังไม่รวมผลบวกระยะยาวกรณีที่บริษัทมีการลงทุนเพิ่มเติมในธุรกิจ Data Center ร่วมกับผู้ถือหุ้นใหญ่อย่าง GULF
ฐานะการเงินมีความมั่นคงสูง มี Net Debt / EBITDA ที่ 2x ต่ำกว่าเกณฑ์ BBB+ ที่ 2.5x ขณะที่ประวัติอัตราจ่ายปันผลอยู่ที่ระดับ 90-95% ของกำไร สะท้อนเงินปันผลที่จะเติบโตสอดคล้องกับทิศทางกำไรในระยะยาว
BCP (BUY, TP 61)
คาดกำไรปี 2569–2572 เติบโตจากค่าการกลั่น (GRM) ที่แข็งแกร่ง, ธุรกิจ SAF และค้าปลีกน้ำมันในฮ่องกงที่จะเริ่มรับรู้กำไรตั้งแต่ 3Q69 ขณะที่ผลกระทบจากราคาน้ำมันลดลงมีจำกัดเพราะธุรกิจ E&P มีสัดส่วนกำไรต่ำ หุ้นยัง Laggard เมื่อเทียบกับกลุ่มโรงกลั่น ซื้อขายเพียง P/BV 0.6 เท่า และ P/E 6 เท่า พร้อมปันผลปี 69/70 ที่คาดจ่ายสูงในอัตรา 7-9% ต่อปี นอกจากนี้ยังมีโอกาสซื้อหุ้นคืนเป็นตัวช่วยจำกัด Downside
HMPRO (Buy, TP 7.90)
การฟื้นฟูซ่อมแซมบ้านหลังน้ำท่วมตั้งแต่ 4Q69 เป็นต้นไป จะเป็นตัวช่วยหนุนยอดขายสาขาเดิม (SSSG) นอกจากนี้การขยายสาขา HomePro และ Mega Home อย่างต่อเนื่องจะช่วยเพิ่มรายได้และส่วนแบ่งตลาดในระยะยาว อีกทั้งอัตรากำไรมีแนวโน้มปรับดีขึ้นจากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า House Brand และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้กำไรยังรักษาฐานที่ดีพร้อมฐานะการเงินแข็งแกร่งจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยปี 69/70 คาดอัตราการจ่ายปันผลที่ 6.3-6.6% ต่อปี
TTB (Buy, TP 3.30)
แนวโน้มกำไรเติบโตได้่ต่อเนื่องปี 69/70 ที่ 16%/7%YoY ดีกว่ากลุ่มธนาคารที่คาดขยายตัว 1%/4.7%YoY เนื่องจำกกำรเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและการลดต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (Credit Cost) นอกจากนี้ยังมีจุดเด่นด้านการคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นผ่านเงินปันผลในระดับสูงในช่วง 6-7% ในปี 69/70
PTTEP
Theme : Geopolitical Risks
Dividend Yield 2026F / 2027F : 6.1% / 5.6%
Target Price : 150.00 บาท
Key Catalyst
• แม้ว่าราคาน้ำมันจะผันผวนรุนแรงจากปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์และภาวะอุปทานโลกที่ไม่แน่นอน แต่เราคาดว่าราคาก๊าซเฉลี่ยของ PTTEP จะยังทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 6 เหรียญสหรัฐฯ/mmbtu ใน 3Q26F
• ด้วยโครงสร้างรายได้ที่มีสัดส่วนจากก๊าซธรรมชาติสูง ทำให้ผลประกอบการของ PTTEP มีความผันผวนน้อยกว่าราคาน้ำมันในตลาดโลก
• การส่งออกน้ำมันดิบผ่านช่องแคบฮอร์มุซกลับมาฟื้นตัวใน เดือน ก.ย. 2026
• อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังมีแนวโน้มทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องในช่วง 4Q26F
BDMS
Theme : Domestic Defensives
Dividend Yield 2026F / 2027F : 4.5% / 4.5%
Target Price : 26.00 บาท
Key Catalyst
• BDMS มีโมเดลธุรกิจเชิงป้องกันความเสี่ยง (Defensive Business Model) และมีเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่ทั่วประเทศ
• เรามองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความเสี่ยงส่วนใหญ่จากความตึงเครียดในตะวันออกกลางไปแล้ว
• จึงยังเป็นหนึ่งในหุ้น Defensive ที่น่าสนใจในภาวะตลาดผันผวน
KBANK
Theme : The ROE Champion
Dividend Yield 2026F / 2027F : 5.7% / 5.9%
Target Price : 253.00 บาท
Key Catalyst
• เรายังแนะนำ "ซื้อ" KBANK เนื่องจากธนาคารมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ในระดับสูงที่ 5.7-5.9% ในช่วง FY26F-FY28F
• เราคาดว่า KBANK จะมี EPS เติบโต 5.0-12.2% ในช่วง FY26F-FY28F
• สะท้อนทั้งศักยภาพการเติบโตของกำไรและความน่าสนใจด้านผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น
KTB (Buy, TPFY27F- 55)
• Cycle ดอกเบี้ยขาลงใกล้สิ้นสุด, Loan growth มีสัญญาณบวกจาก Investment Cycle ของไทยที่กำลังเร่งตัวจากการลงทุนทั้งของภาครัฐและเอกชน
• ภาพธุกิจ KTB มีความเสี่ยงจากปัญหาหนี้เสีย (NPLs) ต่ำสุดของกลุ่มเนื่องจากพอร์ตสินเชื่อเป็นสินเชื่อภาครัฐ และกลุ่มข้าราชการ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจระยะ “ไทยช่วยไทยพลัส” และระยะยาวผ่านการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่ (Mega Project) เป็นบวกกับผลประกอบการและจิตวิทยาการลงทุนในหุ้น KTB
• เรายังเลือก KTB เป็น Top pick ของกลุ่มให้ราคาเหมาะสมปีนี้ที่ 38 บาท (upside ราว 11%) จากการรักษาระดับ ROE ที่ระดับ 10% และมีโอกาสเพิ่ม payout ratio ได้มากกว่าเมื่อเทียบกับหุ้นในกลุ่มที่ปรับเพิ่ม payout ratio ไปก่อนหน้าแล้ว โดยคาดการณ์ Dividend yield ปี 2027F ประมาณ 6-7%
TRUE (Buy, TPFY27F- 19Bt)
• ราคาหุ้นปรับลงจากปัจจัยเฉพาะตัว 1) กังวลผู้ถือหุ้นใหญ่ (China Mobile) ลดสัดส่วน, 2) Bond yield เร่งตัวกระทบ Sentiment หุ้นปันผล และ 3) กังวลมีการแข่งขันใหม่จากดาวเทียม Starlink หลัง SpaceX เข้าประมูลคลื่นความถี่ เราประเมินราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยเสี่ยงทั้งหมดไปแล้วราคาหุ้นที่ลดลงมองเป็นโอกาส ซื้อ
• TRUE เปลี่ยนจากหุ้น Turnaround ในปีที่ผ่านมาเป็น Growth stock ในปีนี้ (2026) เราคาดว่า TRUE จะสร้างการเติบโตของกำไรได้โดดเด่นที่ 40%y-y ใน FY26F และ 20%y-y ใน FY27F หนุนจากการเพิ่มขึ้นของ ARPU มือถือและอินเทอร์เน็ตบ้าน (FBB), ต้นทุนค่าเช่าคลื่นความถี่ลดลง, ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงโดยเฉพาะการแข่งขันด้านการตลาด (คู่แข่งน้อยรายโปรโมชั่นตัดราคาเพื่อแย่งลูกค้าลดลง)
• เตรียมก้าวขึ้นเป็นหุ้นปันผล โดยปีนี้เราคาดว่า TRUE จะจ่ายปันผลที่ 0.54 บาทต่อหุ้นให้ dividend yield ที่ 3-4% ต่ำกว่า ADVANC แต่ด้วยแนวโน้มกำไรสุทธิของ TRUE ที่เร่งตัวขึ้น, กระแสเงินสดแข็งแกร่งมีโอกาสสูงที่บริษัทจะเพิ่ม Payout Ratio และจ่ายปันผลเพิ่มขึ้น เบื้องต้นเราคาดว่า TRUE จะให้ dividend yield ที่ระดับ 5-6% ต่อปี สูงกว่า ADVANC ได้ภายใน 1-2 ปีนี้
ICHI (Buy, TPFY27F- 18.1Bt)
• ICHI บริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผสานได้ผลบวกจากการประหยัดต่อขนาด (Economy of Scale) และการปรับสัดส่วนผลิตภัณฑ์ (Product Mix) ที่มุ่งเน้นสินค้าทำกำไรสูง (น้ำด่าง) อีกทั้งยังสามารถบริหารจัดการและควบคุมผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมันได้เป็นอย่างดี หนุน GPM เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และช่วยรักษาฐานกำไรสุทธิให้เติบโตอย่างมั่นคง
• ได้ผลบวกเต็มที่จากสภาวะเอลนีโญที่ลากยาว ส่งผลให้อากาศร้อนแล้งหนุนความต้องการเครื่องดื่มพุ่งสูง คาดดันรายได้ 4Q26F ขยายตัวเด่น +15% y-y ขึ้นแท่นจุดสูงสุดของปี ประจวบเหมาะกับการกลับมาผลิตเต็มกำลังและโรงงาน OEM ของคู่ค้าที่แล้วเสร็จ ปัจจัยหนุนนี้จะขับเคลื่อนยอดขายและกำไรให้เร่งตัวต่อเนื่องไปยังปี 2027
• ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง โดยคาดให้ Dividend Yield สูงถึง 7.4% ในปี 2026 และเพิ่มขึ้นเป็น 8.6% ในปี 2027 บนระดับราคาซื้อขายปัจจุบันที่ P/E ต่ำเพียง 13.6 เท่า กระแสเงินสดที่แข็งแกร่งตามทิศทางกำไรนี้ ทำให้ ICHI เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจและตอบโจทย์อย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่เน้นรับปันผลสม่ำเสมอ