ปัจจัยที่มีผลต่อราคา DW
ราคา DW มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากเป็นเครื่องมือที่มีอัตราทด (Gearing) นักลงทุนจึงควรทำความเข้าใจเกี่ยวกับ
“6 ปัจจัยที่มีผลต่อราคาของ DW” ก่อนเริ่มลงทุน เริ่มจาก...
ราคาสินค้าอ้างอิงจะส่งผลโดยตรงต่อราคาของ DW นั่นเพราะตัวสินค้าอ้างอิงถูกซื้อขายบนกระดาน จึงเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคา DW เคลื่อนไหวอยู่ตลอดเวลา ซึ่งการเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าอ้างอิงจะส่งผลต่อราคา DW ทั้งสองประเภท ดังนี้
ราคาใช้สิทธิ หรือ Exercise Price จะถูกกำหนดก่อนการซื้อขาย DW ตัวนั้นๆ โดยการเลือกราคาใช้สิทธิสูงหรือต่ำ จะส่งผลต่อราคา DW ดังนี้
สาเหตุเนื่องมาจาก... ถ้าเราเลือก Call DW ที่มีราคาใช้สิทธิสูง จะทำให้ Call DW ณ วันหมดอายุมีโอกาสที่ราคาหุ้นอ้างอิงจะต่ำกว่าราคาใช้สิทธิมาก (Out-of-the-Money) และถ้าเราเลือก Put DW ที่ระดับราคาใช้สิทธิสูง จะทำให้ Put DW ณ วันหมดอายุมีโอกาสที่ ราคาหุ้นอ้างอิงจะต่ำกว่าราคาใช้สิทธิมาก (In-the-Money)
แต่โดยทั่วไปราคาใช้สิทธิมักไม่มีผลกระทบต่อราคา DW เนื่องจาก DW แต่ละตัวมีการกำหนดราคาใช้สิทธิเอาไว้อยู่แล้ว กรณีที่เราเลือกรุ่นของ DW ที่ระดับราคาใช้สิทธิใด ราคาใช้สิทธินั้นจะไม่เปลี่ยนแปลงจนกระทั่ง DW หมดอายุ ยกเว้นกรณีที่สินค้าอ้างอิงนั้นๆ มีการเพิ่มทุนให้ผู้ถือหุ้นเดิมหรือจ่ายปันผล จึงจะมีการปรับสิทธิของ DW
ความผันผวนของราคาสินค้าอ้างอิงเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลต่อราคา DW พูดง่ายๆ คือ ยิ่งราคาสินค้าอ้างอิงซิ่งแค่ไหน ราคา DW ก็ยิ่งจะซิ่งแรงกว่ามากเท่านั้น ทั้งในฝั่งของ Call DW หรือ Put DW
ดังนั้น เมื่อความผันผวนของราคาสินค้าอ้างอิงสูงขึ้น ราคาของทั้ง Call DW และ Put DW จะสูงขึ้น เนื่องจากมีโอกาสที่ราคาสินค้าอ้างอิงจะแกว่งขึ้นไปสูงกว่าราคาใช้สิทธิ มีความน่าจะเป็นที่นักลงทุนใน DW จะได้ผลตอบแทนมากกว่า เมื่อเทียบกับสินค้าอ้างอิงที่มีความผันผวนน้อย ดังนั้น ความผันผวนที่สูงขึ้นจะมีผลให้ราคา DW สูงตามไปด้วย ขณะที่ถ้าค่าความผันผวนของราคาสินค้าอ้างอิงลดลง ราคาของ Call DW และ Put DW จะลดลงตามไปด้วย
แต่ในทางปฏิบัติ เราไม่สามารถทราบค่าความผันผวนล่วงหน้าได้ ผู้ออก DW ในบ้านเราจึงคาดการณ์ความผันผวนออกมาเป็นค่า Implied Volatility และใช้ในการกำหนดราคา DWที่จะขาย ซึ่งค่า Implied Volatility นี้จะแตกต่างกันออกไปขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ในการป้องกันความเสี่ยงของผู้ออกค่ายนั้นๆ
เมื่อเป็นเรื่องของสิทธิในการซื้อหรือการขาย แน่นอนว่า... ต้องมีช่วงระยะเวลาโปรโมชัน ไม่สามารถใช้สิทธินั้นได้ตลอดไป DW จึงมีวันหมดอายุ โดยอายุคงเหลือของ DW จะมีผลต่อราคา Call DW และ Put DW ไปในทิศทางเดียวกัน คือ เมื่ออายุคงเหลือลดลง จะส่งผลให้ราคาทั้ง Call DW และ Put DW ปรับตัวลดลง ดังนั้น DW ยิ่งเวลาเหลือเยอะ ก็ยิ่งดี
ในทางทฤษฏีอัตราดอกเบี้ยถือเป็นค่าเสียโอกาส เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้น ค่าเสียโอกาสในการซื้อสินค้าอ้างอิงโดยตรงก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย ดังนั้น นักลงทุนจึงยินดีจะจ่ายค่าซื้อ Call DW ในราคาแพงขึ้น ทำให้ Call DW มีราคาสูงขึ้น แต่หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับตัวลดลง ราคา Call DW จะลดลงตามไปด้วย ส่วน Put DW จะสวนทางกับ Call DW ... สรุปแล้วอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลต่อราคา DW ดังนี้
อย่างที่บอกไปแล้วว่า... ราคาสินค้าอ้างอิงจะส่งผลต่อราคาของ DW ดังนั้น เมื่อมีสินค้าอ้างอิงมีการจ่ายเงินปันผล ราคาสินค้าอ้างอิงจะปรับตัวลดลง ส่งผลให้ราคาของ DW ลดลงตามไปด้วย แต่โดยปกติผู้ออก DW จะมีการปรับสิทธิ DW เพื่อให้ราคา DW ไม่เปลี่ยนแปลง หากมีการจ่ายปันผล
ทั้ง 6 ปัจจัยนี้อยู่ในสูตรการคำนวณราคา DW ซึ่งผู้ออกแต่ละค่ายจะมีเครื่องมือช่วยในการคำนวณค่าเหล่านี้ และเปิดเผยให้นักลงทุนทราบอยู่แล้วนักลงทุนอย่างเราไม่ต้องมาคำนวณเองให้ยุ่งยาก
หน้าที่เราแค่ต้องรู้ว่าแต่ละตัวมันหมายถึงอะไร แบบไหนที่เรียกว่าดี แบบไหนที่เรียกว่าต้องหนีให้ไกล จะได้ไม่โดนใครเค้าหลอก ... แค่นี้ก็พอ